Esta semana, el mercado del cobre dio la impresión de que ni subió con éxito ni cayó como se esperaba. El principal contrato de cobre en la Bolsa de Futuros de Shanghai cerró el viernes a 105.150 yuanes por tonelada, sin cambios significativos a lo largo de la semana. Sólo subió un 0,1%, mientras que el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres fue de 13.745 dólares por tonelada, aumentando sólo un 0,2% en la semana. Aunque el precio sigue siendo alto, la fuerza de ruptura al alza-se ha debilitado significativamente.
El problema no radica en el cobre en sí, sino en los cambios en las expectativas macro. Los datos sobre empleo no agrícola en Estados Unidos en mayo superaron con creces las expectativas del mercado, por lo que este inmediatamente re-evaluó el espacio para que la Reserva Federal tomara medidas. Antes, mucha gente todavía esperaba un recorte de tipos, pero ahora existe la posibilidad de otra subida de tipos de interés este año. Si el dólar estadounidense sube, las materias primas medidas en dólares estadounidenses se verán afectadas y el cobre no es una excepción. Ha estado subiendo en la primera mitad de la semana, pero luego comenzó a caer en la segunda mitad de la semana. Esta tendencia es muy común.
Otra fuerza disruptiva es la región de Medio Oriente. Las relaciones entre Estados Unidos-Irán han estado fluctuando recientemente y a veces muestran signos de reconciliación, pero también existe la posibilidad de que estalle una guerra. El estado psicológico del mercado cambia constantemente y los precios del cobre fluctuarán hacia arriba y hacia abajo debido a la prima geopolítica.
Sin embargo, desde la perspectiva fundamental, el cobre no está tan mal. El respaldo más fuerte es que el problema de la escasez de oferta minera no se ha aliviado. La tarifa de procesamiento del concentrado de cobre sigue cayendo y el precio de transacción principal en el mercado spot ya ha caído por debajo de los -$110 por tonelada. Una situación así ya es muy grave. La tarifa de procesamiento ya se ha invertido tanto que significa que hay escasez de recursos mineros y la situación de las fundiciones tampoco es buena. La presión de las pérdidas ha aumentado, y también ha aumentado la posibilidad de reducción de la producción y el mantenimiento. La reducción de la oferta de cobre refinado es un hecho, no sólo una especulación subjetiva de la gente.
Otro riesgo que se pasa por alto es que el apetito por el riesgo de los inversores también está disminuyendo. Esta semana, debido a las preocupaciones sobre la burbuja de la inteligencia artificial, las acciones tecnológicas estadounidenses se vieron afectadas y las previsiones de rendimiento de las empresas de chips no fueron satisfactorias, lo que hizo que el mercado fuera más cauteloso. Aunque el cobre tiene una lógica de largo-plazo, beneficiándose de la electrificación, la transición energética y la construcción de centros de datos, desde una perspectiva de corto-plazo, todavía pertenece a un activo de riesgo. Cuando el entorno general es conservador, es menos probable que los fondos persigan precios altos.
El mercado actual del cobre no es complicado: el fondo está sostenido por la presión de la escasez de oferta minera y la digestión de inventarios, mientras que el punto máximo está suprimido por el impacto de la apreciación del dólar estadounidense, las expectativas de tasas de interés y el debilitamiento de la demanda estacional. Ambas partes tienen motivos para decirlo, por lo que el precio ha estado fluctuando hacia arriba y hacia abajo dentro de un nivel relativamente alto. Es probable que se produzcan fuertes fluctuaciones, pero es poco probable que se produzca una-tendencia unilateral. El riesgo al alza del mercado del cobre de perseguir precios altos es muy alto, y no es seguro que se produzca una fuerte caída.
